“一(yī)带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大(dà)的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达经济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带(dài)一(yī)路”出(chū)口增速(sù)保(bǎo)持在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作(zuò)为传统观察中国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一(yī)方(fāng)面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输(shū)占比和增(zēng)速快速上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出(chū)口增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除(chú)低(dī)基数影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高(gāo)增反映“一带一(yī)路”贸易持(chí)续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出口金额维持(chí)强势(shì)，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国(guó)更(gèng)加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价(jià)格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要(yào)的作用，那么如(rú)何(hé)去(qù)评估这一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我国出(chū)口(kǒu)的韧(rèn)性可能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家(jiā)的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标(biāo)2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情(qíng)形下的进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(kǒu)增(zēng)速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体出口增速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的(de)全球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测(cè)，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉(lā)动我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于(yú)两个(gè)方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国(guó)向各国(guó)出口的(de)数(shù)据(jù)存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速(sù)），有时这一(yī)差(chà)异还(hái)较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的(de)增速(sù)会更高，这意味着我们(men)基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于(yú)中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)经(jīng)济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期(qī)，对(duì)于(yú)中国出(chū)口的拖累(lèi)不(bù)足。

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