调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调(diào)明显不一(yī)。期(qī)货日报记者观(guān)察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面(miàn)由(yóu)于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没(méi)有落地，原油近期(qī)回补前(qián)期(qī)缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差(chà)出现下(xià)滑，同时美国(guó)汽油库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对(duì)于(yú)辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调油逻(luó)辑发生的(de)时(shí)间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年的调(diào)油带(dài)来芳(fāng)烃美(měi)亚价(jià)差处于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对(duì)于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国(guó)芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价(jià)格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的(de)主要时期，而今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却(què)回(huí)落，并拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是(shì)由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而(ér)有了去年二季度调(diào)油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润可(kě)观(guān)的经验，部(bù)分工厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年的出(chū)口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍(réng)将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库(kù)存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需求的不确(què)定和经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不(bù扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来看，实(shí)则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和下(xià)游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存(cú扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌n)，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是(shì)现扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌在还(hái)没有真(zhēn)正进入美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及(jí)美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成(chéng)色或较预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间(jiān)下(xià)市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成(chéng)本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面(miàn)临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌