银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōn热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器g)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器的比例越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的(de)全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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