大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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