当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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