财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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