近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(j天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝iān)振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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