尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅女生有感觉了是怎么样的呢度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，女生有感觉了是怎么样的呢g>估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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