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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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