5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技(jì)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容以及港股创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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