金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ为什么梅西的人缘远比c罗好)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒为什么梅西的人缘远比c罗好市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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