当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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