5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多 line-height: 24px;'>现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多g)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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