自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎ浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗n)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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