随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(b成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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