射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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