银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(pái)，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四(sì)季(jì)度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来(lái)看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(de)美(měi)国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但(dàn)美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环(huán)境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场过(guò)于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他(tā)说。

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