在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪de)资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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