金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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