随着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部小舞去掉所有衣服是什么样子的分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘小舞去掉所有衣服是什么样子的暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术小舞去掉所有衣服是什么样子的领(lǐng)域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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