“一(yī)带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大(dà)的(de)看点。即使考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济(jì)体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一(yī)路”国(guó)家转移(yí)，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据(jù)与(yǔ)实(shí)际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍(réng)是(shì)我国稳外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落(luò)，不(bù)过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车(chē)及(jí)机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步加快部分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链韧(rèn)性仍(réng)可(kě)在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集(jí)成(chéng)电(diàn)路4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一(yī)带一(yī)路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在一(yī)带(dài)一路(lù)沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日(rì)韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一(yī)带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世界贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有参考意义的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年(ni新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画án)陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增速(sù)预测(cè)按照(zhào)IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面(miàn)：数据口径差(chà)异和(hé)欧美(měi)经(jīng)济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的数(shù)据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一差(chà)异(yì)还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一(yī)路”国家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的时点存在(zài)较(jiào)大(dà)的不确(què)定性，可能(néng)在今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发达(dá)经济体对于(yú)中国出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险对出口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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