2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lü三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句è)”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市(shì)企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院的(de)数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业(yè)链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预期增加，结(jié)合对企业经营数据(jù)变(biàn)化的分(fēn)析，可(kě)以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材料成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司(sī)研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来(lái)看，根据国家能(néng)源局(jú)数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年(nián)电池(chí)片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现(xiàn)，上中下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示(shì)，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句zēng)长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的(de)毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家(jiā)企业，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去(qù)年(nián)逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的最新数(shù)据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全(quán)能源实现(xiàn)归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在清(qīng)理库存的(de)阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句