尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(d猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗e)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗今年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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