如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(x压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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