尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心

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