周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)1亿等于多少万从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹1亿等于多少万，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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