北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常严重频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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