原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业(yè)营(yíng)收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来(lái)看(kàn)，头部酒企的抗压(yā)能力(lì)足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业(yè)的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收和利润分(fēn)别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表(biǎo)现之(zhī)一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提(tí)升，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态促使(shǐ)白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成为产业(yè)经济增长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次(cì)突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和快(kuài)速发展的(de)企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以(yǐ)外(wài)，其(qí)中高端产品销量(liàng)都(dōu)以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续(xù)保持结构(gòu)性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强(qiáng)，并且(qiě)利用(yòng)自(zì)身(shēn)的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步(bù)挤压非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格(gé)局很快形成，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡(guǎ)头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有3家，分别(bié)是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它(tā)们之(zhī)间(jiān)此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成(chéng)产品升(shēng)级和(hé)全国化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的(de)下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言(yán)，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的(de)高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业(yè)库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前(qián)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说(shuō)明(míng)除茅台(tái)以外社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒发展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预(yù)计今年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样(yàng)的(de)看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济(jì)面(miàn)的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍(réng)然会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系(xì)互(hù)动平(píng)台(tái)回答投(tóu)资者关(guān)于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不(bù)到一个月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的(de)变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去(qù)库存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲(jìn)的(de)新(xīn)渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学