财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zà如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉i)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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