当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些(x成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份iē)也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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