近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要(yAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ào)受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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