金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子p>

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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