国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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