5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续(xù)处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁xù)推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁