一(yī)度(dù)被称(chēng)为“机构投资(zī)者风(fēng)向(xiàng)标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在新发基金中(zhōng)占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投(tóu)资者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被投资者逐(zhú)渐认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题(tí)和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投(tóu)个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变(biàn)。长(zhǎng)期来(lái)看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风险(xiǎn)，提高(gāo)市场交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个(gè)人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看(kàn)，2022年个人投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了(le)机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对个人投资(zī)者占比的(de)变化(huà)，华泰柏瑞指数投资(zī)部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资(zī)者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋(sǔn)般(bān)出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指(zhǐ)数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共(gòng)同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被(bèi)普通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发(fā)ETF个人占比较(jiào)高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市(shì)场持续回暖，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较积极(jí)，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较好(hǎo)，也越来(lái)越受到个(gè)人投资者(zhě)的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由(yóu)股民(mín)转化而来(lái)，这些个人(rén)投(tóu)资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买(mǎi)新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成(chéng)本的把控(kòng)较严格，在看准投资机(jī)会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增(zēng)持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产(chǎn)品中(zhōng)平均(jūn)占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持(chí)有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平均(jūn)分(fēn)别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超(chāo)过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到(dào)2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个(gè)人投资者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个(gè)人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构投资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发(fā)挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研的过(guò)程中，我们发现(xiàn)大部分(fēn)投(tóu)资者都会(huì)将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合(hé)配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来(lái)行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空(kōng)间又大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随(suí)之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提(tí)升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示，近五年(nián)市场成交热情的(de)提升带(dài)来了A股市(shì)场的(de)大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者入市(shì)规模激增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了更清晰(xī)的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方(fāng)面，近几(jǐ)年投资热(rè)点(diǎn)轮动较(jiào)快，新的投资领域带(dài)来(lái)了大(dà)量的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的投资门槛较(jiào)低，运作(zuò)透明度(dù)较高，因而(ér)逐步(bù)获(huò)得个人投资者的认可(kě)。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析(xī)，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈(yù)发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个(gè)人(rén)投资者对(duì)于β收益(yì)的认知(zhī)将越来越深入，近(jìn)几年可以(yǐ)看(kàn)到更多投资者会基于大势选(xuǎn)择(zé)宽基投资(zī)工具(jù)；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的(de)投(tóu)资(zī)主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行(xíng)业主题(tí)基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市(shì)场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投资者大(dà)都(dōu)由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人(rén)投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参(cān)与感，于是更多选择通过ETF来参与市(shì)场。相比(bǐ)个股室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人投资(zī)者选(xuǎn)择(zé)ETF而(ér)非(fēi)股票(piào)，长(zhǎng)远来看可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更容易(yì)受到市场(chǎng)消息(xī)的(de)影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理人的持续运营和(hé)投资者陪(péi)伴都提(tí)出了(le)更高的(de)要(yào)求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会(huì)带来(lái)更活跃的交易(yì)，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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