北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(j闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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