5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)为什么风流女人看指甲会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后为什么风流女人看指甲在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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