财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行(x撒贝宁个人资料简历íng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hò撒贝宁个人资料简历u)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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