4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对(duì)新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了(le)内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对(duì)较强(qiáng)的原(yuán)因(yīn)在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气(qì)不利棉花(huā)播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师(shī)高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动(dòng)效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告(gào)显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以中国内战打了几年，中国内战打了几年时间及出苗带来了(le)不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降(jiàng)的(de)担(dān)忧(yōu)，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足(zú)，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供(gōng)应(yīng)端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下(xià)降和播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高(gāo)位(wèi)，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带(dài)来的(de)负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一(yī)步(bù)使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预(yù)测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预(yù)期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对(duì)棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉花价格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长(zhǎ中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ng)期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收(shōu)大概率会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升。

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