大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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