5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化(hu天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖à)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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