周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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