尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，<忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义strong>要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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