财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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