美(měi)联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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