核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历(lì)史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板(bǎn)块的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益(yì)的(de)溢(yì)价(jià)》

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