4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场延(yán)续(xù)消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)强劲(jìn)势头，下游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所接(jiē)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思订单排(pái)单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应(yīng)端利多(duō)的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气(qì)的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是(shì)行业(yè)人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国(guó)内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在(zài)意向(xiàng)种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需(xū)持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度(dù)净签(qiān)约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉(mián)花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国(guó)内外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的(de)影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬(tái)升。

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