如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ě晋m是山西哪里的车r)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Sai晋m是山西哪里的车to等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàn晋m是山西哪里的车g)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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