财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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