金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情(q已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后íng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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